您当前的位置: 首页 > 体育

茂业举牌追踪探寻百货龙头的扩张逻辑

2018-10-27 01:59:46

茂业举牌追踪:探寻百货龙头的扩张逻辑

举牌多家公司,快速拿地扩张使掌门人黄茂如身挂地产大鳄、零售巨头等名衔,近期茂业国际蒙上了一层神秘的面纱。带着诸多疑问,证券时报来到茂业国际总部进行实地探访。

与一般的创业者不同,刘氏兄弟一开始就悟透了 舍得 二字 茂业国际其实就是一家做百货的公司,没有外界设想的那样复杂。 茂业国际总经理邹明贵表示,公司一直踏踏实实做实业,并专注于百货业务,希望把深圳的模式复制到国内其他区域。

进退抉择

邹明贵并不认为茂业是一个激进的、喜好投机的公司。 我们不搞投机的事情,也不会去乱搞多元化。

海外金融风暴来临,其对国内实体经济的冲击已经显现并已传导到下游消费领域,零售百货业首当其冲。此时,茂业国际缘何反而加快了扩张步伐?

据了解,金融危机对百货行业的影响已经初步显现,总体来看,上海、北京的高端百货十一黄金周销售额均同比下滑。 对于那些破产或者现金流吃紧的零售企业,资金链问题仅是表象,管理短板才是内因。 国海证券研究员栾雪飞分析。

在邹明贵看来,危险到来的时候,机遇也不少。 金融危机之下,很多企业觉得应该以现金为王,捂着现金过冬。但在我看来,现金为王是国外成熟市场的做法。而中国市场不够成熟,不能照搬欧美模式,所以应该在合适的时候进行投资。

不过,邹明贵并不认为茂业是一个激进的、喜好投机的公司。 我们不搞投机的事情,也不会去乱搞多元化。 上海正创投资管理有限公司董事喻卫星认为,二级市场举牌事件频率渐增,说明很多公司的投资价值已经开始显现,部分公司的股权收购成本已经低于重置成本。

栾雪飞指出,那些现金充足、管理优秀的企业,不但能够安然过冬,还能在商场战事不复激烈的时候抢得先机,以低廉的价格获得物业租赁权或者并购其他企业,最终奠定零售江湖地位。一个明显的信号是,茂业国际最近对商业城等进行股权增持,显示并购时机正在到来。

国都证券分析师夏茂胜认为,在国际金融危机背景下,超市零售领域受到的冲击比较小,而对具有消费升级特征的百货零售影响更为显着。 对小企业来说,这是噩梦,但对于龙头企业而言,这正是机遇所在。

茂业国际敢于逆市扩张,与其后防稳固也不无关系。邹明贵介绍,茂业的 地产+百货 模式在金融危机之中抗风险能力很强,可以抵抗租金波动的风险,而那些纯粹的靠租赁场所来经营百货的模式就很难, 你做的好,竞争对手见了,就有些想法。 夏茂胜也认为,具有自有物业的百货公司由于成本优势,抵抗能力更强。

不过,快速扩张的茂业国际仍面临一些考验。近期来,在茂业举牌的影响下,渤海物流、深国商、商业城的股价都有较大涨幅,但是黄茂如麾下的茂业国际和成商集团股价却在下跌。高盛近期已将茂业国际的评级从 买进 调低至 中性 ,同时还将其目标价从2港元调低至0.6港元,高盛认为,最近进行的收购给公司的策略和方向带来不确定性。

茂业国际的招股书中提到,公司于2005年收购了成商集团,此后采取多方面的措施进行整合。然而,成商店在诸多方面仍落后于茂业店,茂业国际表示正采取多项措施进一步改善成商的经营及财务表现,但仍面临不少质疑。茂业国际副总经理曹宏表示,从公司的现金流、净资产等角度看,股价已经脱离了公司的实际价值, 我们认为公司的价值,要从经营情况来考核。很多是市场行为,有些非理性 。

对于茂业近几次股权投资的价格,也有不少争议。 我认为价格并不合适,应该是买贵了。 国都证券资深分析师夏茂胜并不认为茂业系干的是划算的买卖, 即使是相中了人家的自有物业,这部分的价值能带来多少利润也很难讲 。此外也有分析人士对茂业 地产+百货 模式表示了担忧。一位不愿意透露姓名的分析师表示,在楼市低迷的情况下,商业地产租金纷纷下调,持有物业租赁业务的公司收入反而会打折扣。

投资意图

如果茂业国际仅仅想入股,从被举牌的几家公司的业绩来看,收益的确不算好,更大的可能是茂业国际想拿控股权。

会不会去控股那三家公司,我们现在能说的公告都已经说了。以后有进展我们会按时披露。 邹明贵言谈间显得很谨慎。发现,茂业国际举牌的三家公司都处于微利或亏损状态。

就2008年第三季度的业绩来看,渤海物流净利润仅180.31万,其营业收入达7.51亿;商业城的净利润仅62.49万,其营业收入达13.34亿;而深国商更是亏损49.48万。有业内人士认为,如果茂业国际仅仅是想入股,从被举牌的几家公司的业绩来看,收益的确不算好。 更大的可能是茂业国际想拿控股权。

一位熟悉商业城的人士表示: 这家公司主业经营很一般,唯一的看点是它的商业地产。 实际上,另外两家公司的地产资源也比较丰富。深国商目前投资7亿在深圳中心区建设的晶岛项目,总建筑面积11万平方米,但一直因资金问题未能如期开业;渤海物业拥有6家面积一万平方米的商场、超市,其商业零售场地建筑面积也不断增加,已达16万平方米。

广发证券零售行业首席分析师欧亚菲在接受采访时表示,茂业相中的可能是对方的物业资产, 相信茂业有投资团队进行了深入分析 。

沈阳当地一位人士也透露茂业国际的对商业城的一些打算: 前期商业城大股东股权挂牌转让,条件太高,没什么人参与。茂业方面来接触过,却没有取得进展,阻力有些大。这里面利益关系很复杂。 据了解,商业城是沈阳市国资委下属企业。商业城公告显示,2008年8月21日至2008年9月18日,商业城集团持有的商业城的11.74%股权等资产被挂牌转让,转让底价为2.99亿元。到了9月20日,商业城公告称,无正式提出受让上述股权的登。

深国商方面,前期也有媒体报道称:黄茂如收购成商集团后,最早看中的是深国商。据悉,去年底黄茂如就与深国商亲密接触过,双方已谈判了好几轮。但因为深国商第一大股东是外资股东等原因,没有进展。不过,茂业国际邹明贵并未就此做出回应: 市场充满了故事,我们并不想掺和到其中。

茂业举牌只是二级市场的行为,我们没和他们接触。 渤海物流董秘焦海青则表示,至于近期有媒体说我们举报茂业违规, 我们只是如实反映情况,很多事情大家一眼都能看出来 。

百货实业扩张

从2005年西进揽下成商集团,到近期北上连袭商业城、渤海物流,举牌本地的深国商,茂业系立足深圳、布局全国的意图十分明显。

回顾茂业系的崛起历程,从创业至今,黄茂如的脚步一直没离开百货。 现在公司是华南的区域龙头,将来我们要把在深圳的模式复制到国内其他区域。 邹明贵对证券时报表示,茂业在专注百货这条道路上走得很坚定。

从2005年西进揽下成商集团,到近期北上连袭商业城、渤海物流,举牌本地的深国商,茂业系立足深圳、布局全国的意图十分明显。在资本市场玩转两壳的黄茂如,今年以来也多次直接出手地产市场。茂业国际今年5月在香港上市以来,半年之内已收购了4处物业:据茂业国际上月公告显示,花费7.80亿元竞拍得山西太原市一处地块,将建设一个面积达45万平方米,集百货、酒店、公寓的大型商业中心。半年以来,茂业国际已在南充、太原、秦皇岛收购了3处物业。

业内专家认为,目前地产市场整体低迷,对于拥有充足资金的上市零售公司而言是一个收购扩张的好机会。邹明贵表示: 我们主要在一些发达城市的繁华地段拓展百货业务,致力于发展成为多个区域龙头,每聚焦一个区域就要做强做好。为了保证整合效果,我们在选址上有严格要求,在每个城市也都有自己的管理团队。

一位不愿具名的分析人士告诉: 百货行业的公司经过一定的发展和积累之后,由于区域增长有限,往往有走出去的愿望。但从此前案例来看,效果并不理想,西单和王府井等公司的发展都未达到预期效果。 在她看来,走出去是一件很难的事情, 通常在经济下行到稳定区间时进行扩张更有把握,现在怎么知道抄到底了呢?

茂业系近期的动作也人联想到同处于零售业的银泰系。金百灵投资秦洪表示,在上轮熊市末,银泰投资四处并购,在鄂武商、百大集团等诸多商业股四处出击,不仅仅获得了商业点的布局战略先机,而且在后续的牛市行情也赚了个盆满钵盈。

有不愿意透露姓名的分析师认为,黄茂如的举措有些效仿银泰,欲做银泰第二的意思。对此,邹明贵表示: 每个公司都有自己的情况和战略,我们和银泰不一样。虽然都是从事零售业务,但我们更多的是在一些大城市进行拓展,与其他公司类比并不妥当。 (证券时报 张 珈)

酪朊酸钠批发
品尊国际
恒大悦府
推荐阅读
图文聚焦